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云南铜业:2019中报业绩大幅增长 资源潜力雄厚

时间:2019-09-20

该公司宣布了2019年的半年度报告,其业绩显着改善。 2019年8月29日,公司公布了2019年半年度报告。实现营业收入256.54亿元,同比增长26.93%;返乡净利润3.77亿元,同比增长43.22%;非置业者的净利润为3.09亿元,同比增长32.41%,基本每股收益为0.22元/股,同比增长19.37%。实现毛利19.4亿元,同比增长49.46%,其中电解铜占50.55%;贵金属占31.39%。

2019H1的增长主要是由于迪庆有色金属有限公司和东南冶炼厂投产,主要产品的生产和销售增加。首先,它还合并了迪庆有色的50.01%股权,自产铜精矿的生产和销售增加。 2018H1铜的平均价格为51,942元/吨,而2019H1的平均价格仅为48,262元/吨,同比下降7.1%。继迪庆有色50.01%股权后,公司自产铜金属含量42,882吨,同比增长6.97%。矿产销售增加。二是受益于东南冶炼和生产,公司电解铜和硫酸的产销量同比增加。虽然2019H1现货冶炼加工费平均价格同比下降4.75%,但该公司受益于东南铜业40万吨铜冶炼项目的生产。电解铜产量45.96万吨,同比增长39.82%;硫酸162.72万吨,同比增长50.66%。第三,贵金属产品的数量和价格上涨,盈利能力提高。 2019H1金的平均价格为287.8元/克,同比增长6.1%,白银的平均价格为3.6元/克,-2.7%,公司的黄金产量为5,525千克,+ 90.52%;白银273吨,+ 33.63%,贵金属毛利润为6.09亿,较+ 148.57%。四是管理优化,产品毛利率提高。公司继续开展质量改进和提高效率工作,公司发展后,公司的资源供应和冶炼能力进一步提升。资源拥有率的提高有助于提高产品毛利率。该公司2019H1的销售毛利率为7.56%,比2018H1高出1.02。百分比。

2019H1公司资产减值及期间费用增加。一是增加资产减值。本期计提资产减值准备2.8亿元,较上年同期增加457.2%,主要系存货跌价准备同比增加所致。二是期间费用增加。2009年上半年,公司利润率为4.97%,同比增长0.65个百分点。管理费用增加了。2019H1公司管理费5.45亿元,比上年同期增长44.01%。主要是由于公司应计工资按期发放导致职工薪酬增加。公司下属部分矿山单位安全设施升级,受白格湖洪灾影响。暂时停产造成停工损失。引起。利息支出增加。2019H1公司利息支出4.72亿元,同比增长30.29%,主要是本期融资规模增加,利息支出较上期增加所致。

展望2019~2020年,公司铜产量和冶炼铜产量有望大幅增长。一是矿权铜产量预计增长60%以上。公司收购了迪庆有色50.01%的股权,并将普朗铜矿上市。公司铜精矿产量将翻番,达到1100-1200万吨,权益产量增长60%以上。二是公司冶炼产能持续增长。该公司目前的冶炼产能约为90万吨。随着赤峰冶炼厂的搬迁,公司的产能将增加40万吨。

上市公司和本集团拥有丰富的资源储备。中铝的实际控制人员实力雄厚,公司资源潜力巨大。一是上市公司铜资源514.3万吨,矿权储备充足,储存空间大。截至2019年中期,该公司保留了3.3347亿吨铜资源和74.43吨黄金储备。未来,公司将一方面继续实施矿山深处的地质勘探。在东川铜矿,普朗铜矿,杨拉铜矿等重点矿区,加强深层勘探,获取低成本资源储量;另一方面,矿业公司和矿产资源项目的合并和收购将继续进行。根据公司的公告,积极寻求国内外优质资源项目,确保资源储备的增长满足企业可持续发展的需要。其次,预计直接控股股东云通集团将有更大的资源注入潜力。首先,截至2017年底,集团在云南,四川,青海和西藏拥有21个矿山和2个在建矿山。资源储量(金属量)为870万吨铜,其中上市公司的资源储量约为510万吨,上市公司的体外资源量为360万吨。其次,云通集团下的凉山矿业注入概率较大。根据公司的公告,2016年10月,云通集团承诺在普朗铜矿注入完成后一年内开始将其在凉山矿业的股权注入云南铜矿。凉山矿业年产铜金属2.5万吨,冶炼厂年产能10万吨。主要生产阳极板,盈利能力稳定。第三,该公司预计将继续得到中铝的支持。根据该公司的公告,该公司是中铝集团铜业板块的核心企业之一。它也是铜业板块中唯一上市的平台公司,受益于中铝集团广泛的业务资源和多元化的项目合作,资源开发以及与主要银行的合作。为稳定优惠信贷关系,公司继续在商业,资源和财务方面获得中铝的支持。此外,根据《中国铝业集团有限公司2019年度第三期超短期融资券募集说明书》,中铝还拥有核心资产Toromocho Copper Mine。该项目位于秘鲁中部莫罗科查矿区核心区,铜品位0.46%,钼品位0.02%,银品位6.89 g/t,该矿铜当量金属资源量约220万吨,是世界上最大的钴矿之一。铜矿。铜资源约占我国铜资源总量的19%。2016年,特罗莫克铜矿生产了含铜吨的精矿。2017年,铜精矿产量为吨。2018年6月,该矿二期计划投资13亿美元扩建。扩建后,铜精矿年产量将增加到30万吨。

投资建议:给予“买入”评级,6个月目标价12元。考虑到全球央行放松货币政策正逐步成为趋势,需求侧稳增长政策正逐步发力,铜价下行风险继续下降。随着公司铜精矿和冶炼铜产量的持续增长,业绩弹性将增大;再加上直接控股股东在资源注入层面的潜力,预计将享有一定的估值溢价。我们按照2019-2021年铜价4.8万元、5.2万元、5.5万元的假设计算。预计公司EPS分别为0.38元、0.42元和0.44元,给出6个月12元的目标价,相当于2019年的32倍。动态市盈率。

风险警示:1)全球经济增速低于预期;2)全球铜矿产量超预期,铜供应扰动率低于预期;3)公司产品产量低于预期,后续矿山注入量低于预期。ECTED公司。

(编辑:DF386)

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